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特朗普“困境”


2019-12-01 10:19:10   【  】    【打印】    【关闭


俞宜林

特朗普上任以来的经济表现是他连任竞选的基础,也是挑起与中国贸易摩擦的信心。美国国内生产总值去年增长了2.9%,今年第一季度达到3.1%,这是近年来相对较高的水平。失业率降至3.6%,是近50年来的最低水平。美国经济的良好表现可以从以下原因看出:一是企业所得税和个人所得税大幅下调,激发了企业家精神,一些制造业开始回归美国;二是放宽许可,简化审批,促进基础设施投资。联邦政府提出了一个2万亿美元的投资方案。第三,页岩油和天然气革命取得了成功,巴黎协议被撤销,煤炭投入使用,美国从能源净进口国转变为净出口国,大大降低了能源成本。

然而,美国经济衰退的风险最近大幅增加。特朗普的政策充满不确定性,而股市对不确定性的反应更大,影响投资者的回报和财富效应。中国的贫富差距正在扩大,而再分配政策将在一定程度上挫伤企业的信心,不利于经济增长。政治两极化使得民主党和共和党难以达成共识并形成有效的政策。新移民政策的实施加剧了熟练劳动力的短缺和成本的增加。特别是,中美贸易摩擦升级的负面影响逐渐表现在对供应链的影响、生产成本的上升、零售贸易的下降和价格的上涨。今年第二季度,美国国内生产总值增长率降至2%。过去几天,长期国债收益率与短期国债收益率成反比,这也表明美国经济衰退的可能性大幅增加。为此,在美国政府的压力下,美联储已经连续两次降息,但特朗普仍然非常不满。历史上,在经济衰退的情况下,在任总统没有赢得连任的先例。如今,特朗普的所有选择,包括中美贸易谈判的方向和推动解决国内经济冲突的结构性改革,都将无条件地服从于避免价格上涨和经济衰退,满足选民的短期需求,以赢得连任。

不仅如此,美国政界和商界的态度也将在特朗普的连任竞选中发挥重要作用。在美国政治中,民主党和共和党一致认为,中国的快速崛起对美国霸权构成越来越大的威胁。中国是世界上唯一能够全面挑战美国霸权的国家。然而,双方尚未就如何应对中国崛起形成一致的战略。特朗普不断对出口到美国的中国产品征收关税,这引起了民主党和共和党内部的批评声音。在美国商业领域,一些企业从中国市场受益,但它们正面临成本上升和竞争对手迎头赶上的局面。与过去相比,他们的收入大幅下降。原因往往简单地归因于国有企业和产业政策造成的不公平竞争。一些企业对他们在中国的发展非常满意,中国市场已经成为他们利润的主要来源。然而,他们的总部设在美国,不得不保持沉默,以免受到特朗普的报复。其他一些企业认为特朗普对中国限制的压力可以让中国市场更加开放、竞争更加公平、政策更加透明,这些都对企业有利。然而,中美摩擦已经从贸易失衡蔓延到金融、投资、技术、供应链和人才交流等一般经济领域。如果经贸摩擦导致经济脱钩和技术脱钩,甚至蔓延到政治、军事和外交领域的全面对抗,美国商界将付出沉重代价,其对特朗普的态度将逐渐从沉默转变为对抗或反击。

经过11轮谈判,中美不仅未能达成协议,反而摩擦升级。分歧主要集中在三个问题上:第一,对中国出口到美国的产品已经征收的关税不会取消;二是提高贸易采购的要价,超过美国的供应能力和中国的实际需求。第三,该协议不均衡,因为它涉及主权的强制性要求。特朗普需要在这三个问题上做出让步和妥协,以避免经济衰退和价格上涨,从而与中国达成协议。这将被批评为过于软弱和无能,在应对中国的威胁方面效率低下,并失去许多选民的支持。如果中美谈判破裂,贸易摩擦进一步升级,导致价格上涨和经济衰退,美国连续11年的经济增长将告结束,特朗普连任的希望将会破灭。这就是特朗普今天面临的困境,可以称之为特朗普的“困境”。

(作者是中国银河证券有限公司宏观研究员)

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